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Actualité

Nous sélectionnons chaque jour les news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

Date de publication: 15 juin 2010
Auteur: MPE
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La commission de Bruxelles (en la personne de son Commissaire au Marché Intérieur, Michel Barnier) consulte depuis lundi sur deux questions fondamentales :

- la vente à découvert, organisation technique et contrôle,

- les produits dérivés échangés de gré à gré

Réponses attendues avant le 10 juillet.

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Date de publication: 14 juin 2010
Auteur: PNS
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Le GIPC vient de publier une longue étude sur l'impact de la propriété intellectuelle (notamment les brevets) sur l'économie américaine. Il en ressort clairement que les firmes qui ont une forte PI sont aussi celles qui sont les plus fortes dans l'économie. C'est à la fois une évidence et un importante confirmation. Cela signifie que les firmes "high tech" qui se protègent efficacement sont en plein développement. MAIS cela ne répond qu'imparfaitement à la question économique fondamentale de l'utilité de la PI en économie. Vaste sujet !

Télécharger le résumé de l'étude

Date de publication: 14 juin 2010
Auteur: PNS
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S&P vient de publier les résultats de 3 stress tests sur les économies du Portugal, de la Grèce et de l'Espagne.

Dans le pire des cas ("double stress") la Grèce arrive à un endettement de près de 2 années de PNB tandis que l'Espagne et le Portugal arrivent respectivement à 1,2 et 1,3.

Dans le meilleur des cas (Base case), les chiffres de 1,4 (Grèce), 0,8 (Espagne) et 0,9 (Portugal).

Lire la présentation

Mots-clés :
Stress Test
Date de publication: 14 juin 2010
Auteur: MPE
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L'ACP a annoncé que toutes les mutuelles relèvent maintenant de son contrôle direct alors qu'auparavant, certaines mutuelles relevaient d'un contrôle préfectoral pour leur agrément et autres opérations structurelles.

Lire le communiqué

Date de publication: 11 juin 2010
Auteur: PNS
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SEC.jpg

La SEC vient d'approuver (et donc de" décider la mise en place) le projet de système de coupe-circuit élaborée depuis quelques semaines, suite au Krach-éclair du 6 mai. En pratique, sur certaines valeurs du S&P500, les échanges seront suspendus pendant 5 minutes si la volatilité est trop forte (variation de plus de 10% en moins de 5 minutes).

Mais qui a dit que les marchés étaient parfaits ?

Communiqué de presse

Order regarding FINRA

Order regarding Exchanges

Site de la FINRA

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Date de publication: 11 juin 2010
Auteur: PNS
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L'Institut de la Finance Internationale a publié le 10 juin une longue étude sur les effets de Bâle 3 sur l'économie. En d'autres termes, quel serait le coût de l'immobilisation de fonds propres supplémentaires par le système bancaire dans le monde ? La baisse globale de la capacité de crédit induite par la nouvelle réglementation serait compris entre 0,5 et 0,9 points de croissance par an en Europe, aux USA ou au Japon sur les 10 ans à venir.

Le modèle utilisé est assez simple, mais l'ordre de grandeur des résultats est révélateur de l'enjeu et doit être comparé aux troubles occasionnés par l'insécurité actuelle du système.

Communiqué de presse

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Mots-clés :
Bâle III
Date de publication: 10 juin 2010
Auteur: MPE
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Le CESR vient de publier un rapport sur le régulateur japonais des agence de rating permettant de confirmer que le système japonais est équivalent au système européen dans le cadre de la volonté de la Comision qui est de "s'assurer que les utilisateurs des notations dans l'UE bénéficient de protections équivalentes en termes de l'intégrité des agences de notation de crédit, la transparence, la bonne gouvernance et la fiabilité des activités de notation de crédit".

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Date de publication: 10 juin 2010
Auteur: MPE
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Fitch_Ratings.jpg

La Conférence "global banking" de Fitch n'a guère été euphorique.

"2010 sera encore une année agitée pour les banques à travers les États-Unis et en Europe.

Malgré des signes généraux de retournement dans d'autres domaines de l'économie, l'industrie bancaire mondiale continue de faire face à des conditions de crédit difficiles, à l'effet des consolidations et à d'éventuelles modifications législatives et réglementaires.

Principales préoccupations pour les banques européennes : la qualité des actifs des portefeuilles de prêts à la clientèle et des revenus réduits.

Les banques régionales américaines continuent de faire face à des risques commerciaux (notamment les hypothèques, les prêts immobiliers et de cartes de crédit), qui peuvent continuer à menacer le bénéfice 2011.

Le risque souverain restera également une des principales sources de volatilité pour le secteur bancaire mondial."

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Date de publication: 8 juin 2010
Auteur: PNS
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La stratégie fondamentale de la Chine est de financer ses achats de technologies à l'Occident par des exportations de produits à bon marché fabriqués par des salariés "sous-payés".

Ce "sous-paiement" résulte de 2 décisions :

- maintenir des bas salaires en Chine avec une société à 2 vitesses, et notamment une masse ouvrière sous-payée par rapport aux cadres et dirigeants.

- maintenir un taux de change qui sous-évalue le yuan permettant ainsi de renforcer la compétitivité des produits chinois.

Ce "dispositif" est fait pour durer le temps nécessaire au rattrapage de l'Occident.

Or ce modèle est mis en cause des deux côtés : d'une part les pays occidentaux se rebiffent contre le prélèvement financier (et au fond, sur la grande braderie des technologies occidentales) et demandent une réévaluation du Yuan; d'autre part, les ouvriers sous-payés font monter la pression face à un pouvoir qui n'a pas une si grande marge de manoeuvre.

La seule sortie par le haut pour la Chine sera de devenir une société high tech, ce qu'elle a d'ailleurs entrepris depuis quelques années. Mais s'il est facile de rattraper, il est moins aisé de faire la course aux avant-postes, surtout lorsqu'il s'agit d'une société de 1,5 Milliards d'habitants !

Date de publication: 8 juin 2010
Auteur: MPE
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Publication du rapport de l'Assemblée Nationale sur la Loi de régulation bancaire et financière. Ce rapport reprend l'ensemble de l'analyse de la crise et des mesures en France et aux USA.

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Date de publication: 8 juin 2010
Auteur: MPE
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IATA.jpg

L'organisation Internationale de l'Aviation (IATA) vient de publier son rapport anuel qui confirme assez largement ses précédentes analyses d'un redressement du transport aérien, qui est un indicateur avancé de l'activité. Cela étant dit, on reste encore à -20% sur l'activité française à fin mai par rapport à l'année 2008.

Télécharger le rapport IATA de juin 2010

Date de publication: 7 juin 2010
Auteur: MPE
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Moins d'un an après le rapport Nano-Innov lancé par le Ministère de la Recherche en 2009, c'est au tour du Ministère de l'industrie de lancer un plan micro-nanotechnologies. Plus ndustriel, ce nouveau plan n'en reprend pas moins les bases scientifiques de R&D du précédent plan mais envisage une croissance de l'activité et non seulement de la recherche. Objectif affiché : devenir l'un des 5 pays leaders du secteur avec les USA, la Corée du Sud ou Taiwan. Et des moyens importants annoncés de plusieurs milliards €. Le rapport établi par M. Malier, directeur du CEA - Leti sert de base à ce plan.

Rapport Malier - Plan Micro-Nano du Ministère de l'Industrie

Le plan Nano - Innov (2009) - Ministère de la Recherche

Date de publication: 4 juin 2010
Auteur: MPE
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La Commission lance une consultation sur la Gouvernance des établissements financiers. Considérant que les établissements financiers, et singulièrement leurs Conseils d'administration, ont failli dans la gestion du risque et provoqué la crise, la Commission a publié un livre vert qui vise à améliorer leur gestion du risque.

On reste surpris de la faiblesse de l'engagement et de la prise de risque personnels de la part des administrateurs.

Lien de téléchargement

Mots-clés :
Gouvernance
Date de publication: 4 juin 2010
Auteur: MPE
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La Commission vient de publier ses propositions pour la régulation des agences de notation. La Commission a deux objectifs :

- assurer une surveillance efficace et centralisée des agences à l'échelon européen;

- assurer une transparence accrue sur les entités qui sollicitent les notations, afin que toutes les agences aient accès aux mêmes informations.

Ces propositions seront présentées lors du G20 qui se déroulera à Toronto les 26 et 27 juin 2010.

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Date de publication: 3 juin 2010
Auteur: MPE
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Le rapport publié en 2009à la demande du Gouvernement anglais, sur l'économie du développement durable, est maintenant disponible en français : « Prospérité sans croissance, la transition vers une économie durable ». Tim Jackson, édition De Boek, en partenariat avec Etopia, mai 2010. Le texte anglais reste en accès libre par téléchargement. Avec le rapport Stiglitz sur le même thème, il constitue l'un des piliers de l'économie du développement durable.

Télécharger le rapport (anglais)

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Date de publication: 3 juin 2010
Auteur: PNS
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La taxe sur les activités financières dont on peut faire remonter l'idée originelle aux années 70 et à Tobin, l'un des premiers Prix Nobel d'économie, a toutes les chances d'être établie mais le choix de la base imposable sera clé.

Il y a plusieurs approches de cette taxe : Tobin y voyait une possibilité de freiner la spéculation à court terme. Certains "politiques" veulent y voir un acte moral et d'autres veulent simplement prendre l'argent là où il est !

Quels sont les arguments du débat ?

1 - La nature spontanément spéculative des marchés est un problème non résolu du capitalisme. Et la récente crise a montré que cela pouvait être dangereux.

2 - La libéralisation des activités bancaires et notamment la fusion des banques commerciales (qui participent à l'émission de monnaie) et des banques d'investissement a conduit à la mise en place d'une industrie financière d'une nature nouvelle. Cette industrie financière développée depuis 30 ans, participe du service public par l'émission de monnaie et propose un service obligatoire essentiel pour la totalité des autres activités économiques. Cette position privilégiée lui a permis d'atteindre une rentabilité atypique, tout en perdant progressivement la notion du vrai risque bancaire ou financier, renforçant ainsi la tendance spéculative des marchés.

3 - Les banques réalisent des surbénéfices qui semblent d'autant plus insuffisamment taxés à l'ensemble de la population que les dirigeants se distribuent des rémunérations anormalement élevées au regard du risque couru ou de la qualité objectivement observée pendant la crise.

4 - Et d'ailleurs, les banques sont aujourd'hui, en sortie de crise bancaire, très rentables ! A l'heure où tous les Gouvernements occidentaux cherchent à financer le déficit dû à la crise, cette richesse est bien tentante !

Cette analyse montre que tous les éléments du débats conduisent à considérer que l'instauration une taxe est "naturelle" puisque les surbénéfices résultent de la position privilégiée des banques, à la fois titulaire d'une mission de service public, dispensatrice d'un service quasi-obligatoire et bénéficiant -de fait- d'une assurance contre le risque mal maitrisé.

Mais cette logique économique, morale et politique peut déboucher sur d'innombrables mesures :

- Une simple taxe serait une sorte de confiscation, probablement provisoire.

- Une taxe de type Tobin aurait un effet très différent de frein à la spéculation.

- Une taxe sur l'émission monétaire serait en double emploi avec le Fonds de garantie qui est envisagé.

- Une taxe sur l'activité bancaire, de type "TVA", mais assise sur le Produit Net Bancaire, serait neutre économiquement, mais n'induirait aucun changement de comportement.

Il reste bien sûr des possibilités que nous n'envisageons pas, comme par exemple une taxe progressive sur les salaires et primes car l'expérience en a montré l'inutilité.

Date de publication: 2 juin 2010
Auteur: PNS
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Selon l'enquête annuelle d'Ernst & Young, l'Europe -et singulièrement la France- restent la destination privilégiée des investissements. La position de la France est bonne mais fragile car les Chinois et les indiens sont plus tournés vers l'Allemagne et le Royaume Uni. Mais cette réalité est fragile, pour le futur les zones préférées sont les "BRIC", notamment la Chine, l'Inde et l'Europe de l'Est.

Le rapport souligne que l'Europe doit faire plus de place aux entrepreneurs - innovateurs si elle veut garder ou renforcer son attractivité.

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Date de publication: 2 juin 2010
Auteur: MPE
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La fondation Robert Schuman publie un très intéressant rapport sur la procédure budgétaire européenne, rédigé par Nicolas-Jean Brehon. La procédure lancée en 1988, se renouvelle tous les 6 ans. L'Union européenne entamera donc, fin 2010, sa négociation budgétaire sur le prochain cadre financier 2014-2020. Cette négociation budgétaire estgénéralement très difficile, car il faut obtenir le consensus de tous les Etats membres. Le contexte de la crise et des problèmes de l'Euro rendront cette négociation encore plus tendue.

- La première partie est consacrée au contexte de la négociation.

- La deuxième partie porte sur les enjeux qui seront débattus dès la fin 2010.

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Mots-clés :
Union européenne
Date de publication: 1 juin 2010
Auteur: PNS
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Compte tenu des mécanismes financiers actuels et notamment des systèmes de notation, et de la mondialisation de la finance, la convergence comptable est une nécessité soulignée par le G20. Le régulateur américain, l'IASB, a décidé de maintenir la "juste valeur" pour les prêts. Or cette juste valeur" n'est justifiée que pour les instruments financiers détenues à des fins de revente sur des marchés et son caractère procyclique est reconnue par de nombreux spécialistes. Cela va poser des problèmes à l'organisation internationale IASB dont les normes sont appliquées en Europe (IFRS).

Mais, est-ce si grave ? Il y a bien sûr un souhait spontané à l'uniformisation des normes comptables afin que tout le monde parle le même langage, mais la convergence comptable ne serait-elle pas un facteur pro-cyclique ? Car la normalisation des comptes produit une "normalisation" des analyses et des comportements d'investissement souvent moutonniers, ce qui ne peut que renforcer le caractère procyclique du marché.

Quant à l'attitude du FASB sur la question de la "juste valeur", elle pose deux questions : la question de fond sur la raison de cette décision qui semble plus "religieuse" que rationnelle. Ce qui conduit à la 2° question de sa légitimité.

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Date de publication: 1 juin 2010
Auteur: PNS
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"Obligations vertes" ou "green bonds", un nouvel instrument financier est en cours de gestation dans le monde pour financer des réductions de CO2 avec une garantie d'état. Le projet est développé sous la houlette de l'IETA, le lobby de la finance carbone.

L'émetteur (un état) emprunterait pour réaliser des installations réduisant les émissions de CO2. Il garantirait un paiement d'un petit intérêt pendant une durée limitée (3 ans?) et un éventuel remboursement en cas de non réalisation des réductions de CO2. En cas de succès, l'obligation serait remboursée en "tonnes de CO2" négociables sur les marchés de CO2.

Une habile façon de relancer les marchés de CO2 plutôt anémiques, mais un mélange risqué entre le caractère rassurant des bons d'état et le côté spéculatif du marché du CO2.

A suivre.