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Nous avons rédigé une centaine de dossiers pour vous initier aux règles fondamentales de l’investissement en Bourse. Ces dossiers ont une vocation explicative, mais pas de documentation technique parfaitement actualisée. Ils sont actualisés régulièrement, mais peuvent comprendre des simplifications, des raccourcis pédagogiques ou des exemples qui n’ont pas été actualisés. Les actualités en bas de page vous permettront généralement de les actualiser.Merci de lire la page d’avertissement avant d’utiliser ces dossiers pédagogiques.

Price Earning Ratio-2 : pratique » Une méthode de valorisation incontournable

En bref:

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A. Un indicateur pouvant être agrégé

Le PER est la méthode d'évaluation boursière la plus connue. Simple à calculer au niveau d'une société, il est aussi adapté pour rendre compte de la valorisation de secteurs entiers.

1. Le PER est une unité de mesure

Outre l'évaluation d'un titre en particulier, le PER est utilisé pour comparer un titre avec un secteur, un secteur avec le marché ou même comparer deux marchés entre eux. En effet, on peut aisément faire la moyenne de PER pour obtenir une mesure agrégée, ce qui n'est pas le cas de tous les indicateurs d'évaluation. Cette caractéristique fait du PER une véritable unité de mesure. Le PER moyen d'un échantillon est égal à la somme des capitalisations boursières des entreprises de l'échantillon divisée par la somme de leurs résultats, qu'ils soient bénéficiaires ou déficitaires.

Une fois que l'on connaît le PER moyen, il est facile de calculer un PER relatif en rapportant un PER à un autre PER.

Le calcul d'un PER relatif historique (moyenne des observations sur une longue période) est une étape importante d'une valorisation par comparaison. En effet, cela permet de savoir si la situation que l'on observe est normale ou bien si elle est transitoire et constitue une opportunité d'investissement. Le passage par le PER relatif est également particulièrement adapté pour effectuer des comparaisons internationales, le niveau de PER moyen des marchés nationaux étant assez dispersé.

2. Les blue-chips bénéficient d'une prime

En règle générale, les blue chips occupent une position dominante dans leur secteur d'activité. Leur notation financière est excellente, ce qui garantit leur solvabilité auprès de leurs actionnaires qui touchent régulièrement des dividendes. Aux États-Unis, les sociétés Wall-Mart et Coca-Cola sont des blue chips. Tandis qu'en France, ce terme est souvent associé aux groupes L'Oréal ou Total.

Le PER des blue-chips est souvent suppérieur au PER moyen des autres entreprises du CAC 40. Cet écart de valorisation en faveur des blue-chips par rapport au reste du marché est une constante. Le PER nous permet de le mesurer et donc de vérifier s'il est en phase de réduction ou bien s'il se creuse.

B. Limites de la méthode

1. Le PER est inadapté pour les sociétés déficitaires ou à très forte croissance

Même si elle constitue un passage quasi obligé pour une analyse financière, l'évaluation par le PER a des lacunes.

Le critère du PER est en particulier inadapté lorsque l'on aborde une société déficitaire. Il ne permet pas non plus d'appréhender la valorisation d'entreprises intervenant dans les secteurs de haute technologie comme l'Internet, caractérisés par des croissances hors normes.

2. Croisez les méthodes de valorisation

Une évaluation par le PER n'aboutit pas à une valorisation intrinsèque ; il faut procéder par comparaison, ce qui implique que si le marché se paie globalement sur des multiples élevés, on ne pourra pas dire qu'un titre pris individuellement est trop cher. C'est pourquoi il est nécessaire de croiser les résultats obtenus avec ceux issus d'autres méthodes telles que l'actualisation des cash-flows ou l'actif net réévalué. En effet, seule une approche multicritère permet d'avoir une vue objective de la valorisation d'une entreprise, les défauts des différentes méthodes utilisées pouvant se compenser.

Mots-clés :Blue Chips, CAC 40 (CAC 40), Comptant, Consensus, Multisupport, Numéraire, Prime, Ratio cours / bénéfices, Trésorerie, Valorisation

 

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