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Mer. 16 janv. 2013 - NASDAQ - La SEC refuse que le Nasdaq offre des services de trading algorithmique

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Auteur: Y B

Date de publication: 16/01/2013

 

Le groupe européano-américain NASDAQ OMX, propriétaire du NASDAQ depuis 2008, a annoncé que la SEC a rejeté pour la première fois de son histoire le projet de l'opérateur qui souhaitait offrir une batterie d'algorithmes utilisés par les opérateurs de marché afin d'enrayer la baisse des volumes traités sur le marché américain.

La raison invoquée par la SEC pour justifier sa décision est que "le Nasdaq n'a pas réussi à fournir une analyse suffisante sur la manière dont l'immunité réglementaire imposerait une barrière injustifiée à la concurrence», notamment vis-à-vis des sociétés de courtage qui fournissent ce type de services".

"Cette décision va créer un précédent. Jusqu'à présent, l'opinion du secteur était que la SEC se range du côté des opérateurs quand ils soumettent une demande d'offre de nouveaux services" estime Christopher Nagy, un consultant cité par le Financial Times.

La décision a également été saluée par la Sifma, représentant notamment les intérêts des grosses sociétés de courtage, qui alertait en octobre dernier les autorités sur le fait que, selon elle, "il serait incongru que le Nasdaq soit autorisé à bénéficier du bouclier des régulateurs contre ses responsabilités, alors que les fournisseurs d'offres algorithmiques concurrentes offrant les mêmes services assument une responsabilité illimitée".

La décision a été saluée par les gros courtiers qui reprochent aux opérateurs boursiers de bénéficier de la couverture des autorités en cas de perte.

Résumé :

The Securities and Exchange Commission Friday disapproved a plan by the Nasdaq Stock Market to create “benchmark” orders that would compete with services offered by broker-dealers.

The regulator’s Division of Trading and Markets found that the plan, proposed in May, was not consistent with national securities exchange rules designed “to protect investors and the public interest, and not to permit unfair discrimination between customers, issuers, brokers, or dealers” and rules not to “impose any burden on competition not necessary.’’

Under the plan, the Nasdaq Stock Market proposed to offert its members three “benchmark” order types that would allow customers to manage large orders by generating series of “child orders’’ to try and hit desired results during a trading day. The end result would achieve one of three common trading benchmarks in a specific stock, for a given period: the Volume Weighted Average Price (“VWAP”), the Time Weighted Average Price (“TWAP”), or a Percent of Volume (“POV”) for that stock.9

The splitting of parent orders into child orders, as is typical with high-frequency trading, would offer Nasdaq’s “members the ability to enter a single order in a single security seeking to match the performance of a selected benchmark over a pre-determined period of time,’’ Nasdaq said in its original with the SEC.

The execution of the orders would be handled by a software application created by Nasdaq. The commission said it expressed concern that such child orders “would be generated solely by the Application and presumably outside the control and supervision of the broker-dealer firm that entered the initial Benchmark Order.”

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